作者：FelixJauvin，Blockworks；編譯：白水，金色財經

早在9月份，市場就預測到了我所見過的最激進的降息周期之一，多次降息50個基點，將迅速使聯邦基金利率在2025年達到3%。快進到今天，情況完全不同了，預計2025年最多只會降息一到兩次。

讓我們深入研究推動這一變化的因素以及預期結果。

下圖是有效聯邦基金利率(EFFR)與兩年期美國國債的比較圖。

再加上事實證明，目前的勞動力市場比9月份聯邦公開市場委員會開始降息時更加有彈性、更加穩健，這些因素正在使可能的結果分布更加傾向于鷹派的貨幣反應函數。

將這些因素綜合起來，就可以看出為什么人們越來越相信降息周期已經結束。

話雖如此，FOMC內部仍有鴿派聲音。

沃勒行長在本周的講話中提到，他仍然相信今年會降息：“那么我的看法是什么？如果前景像我在這里描述的那樣發展，我將支持在2025年繼續下調我們的政策利率。降息的速度將取決于我們在通脹方面取得的進展，同時防止勞動力市場走弱。”

與過去兩年一樣，2025年將成為又一個極端之年，市場從激進的鷹派定價轉向激進的鴿派定價。

投資者需要迅速決定是嘗試駕馭這些情緒變化，還是將其視為噪音而忽略。